高盛：预期中国互联网巨头第二季业绩，关注云增长与AI资本开支，展望积极

根据高盛的高盛研究报告，预计即将公布的预期中国互联网巨头的第二季业绩将集中在几个关键主题上：云计算增长、全年资本开支上调、中国注云增长资本展望交易平台盈利转折点，互联以及对分类加总估值法的网巨关注增加。高盛将美团-W（03690）的头第目标价提升至123港元，并维持“买入”评级。季业绩关积极

高盛预测，开支腾讯控股（00700）将于8月12日公布其业绩，高盛预计第二季收入同比增长9%，预期调整后EBIT为752亿元人民币，中国注云增长资本展望亦增长9%。互联关注要点包括人工智能资本开支和资源分配、网巨混元模型策略、头第WorkBuddy与微信Agent的季业绩关积极表现、游戏产品线及广告方面的增长潜力。预计腾讯游戏收入增长11%，广告收入增长18%，金融科技与企业服务收入也会有8%的增长，尽管金融科技的增长受到一定压制。

阿里巴巴-W（09988）将在8月20日公布首财季业绩，高盛预计其第二季收入将同比增长9%，然而调整后的EBITA预期下降33%至260亿元人民币。关注的点包括人工智能资本开支资金来源、未来几季度AI云端/GPUaaS的利润率潜力、通义千问战略、电商现金流及人才流失问题。高盛预期阿里云收入增长加速至45%，云业务利润率也将提升至11.1%，预计第二季在即时零售的投资将达到100亿元人民币。

关于美团，高盛上调了其2026至2028年的调整纯利预测，受益于外卖竞争强度的降低，预期外卖每单利润将在这一时期逐步提高至0.26元、0.80元及1.13元人民币。预计美团第二季收入将同比增长10%，调整后EBIT增长56%至58亿元人民币，核心本地业务EBIT为58亿元人民币，到店酒旅业务EBIT为44亿元人民币（利润率25%）。

在京东集团-S（09618）方面，高盛预期第二季收入同比减少3%，但调整后EBIT将大幅上升587%至62亿元人民币，京东零售利润率为4.6%。关注的重点包括京东零售的增长前景、股东回报政策、Joybuy的国际扩展及AI应用。

对于拼多多（PDD.US），高盛预测其第二季收入同比增长8%，但调整后EBIT下降4%至267亿元人民币，主要关注Temu的GMV与盈利能力、主站GMV增长的驱动因素、社区团购策略及AI广告技术的应用。

该行认为，美国大型云服务商的第二季业绩将反弹，股价表现为正面，中国互联网股价在近期回调后，前景展望依然积极，重点关注的子行业为云及数据中心（万国数据（GDS.US）、世纪互联（VNET.US）、阿里、金山云（KC.US））、游戏与娱乐、电商及出行，以及人工智能模型。