兴业证券：中东资金在港股的配置动态

根据兴业证券的兴业最新研究报道，自美以伊冲突爆发以来，证券中东资金置动有迹象表明外资正在逐渐回流至港股市场。港股分析认为，兴业近期增加在港股上的证券中东资金置动投资的外资更多来自亚太地区的灵活资金，而非中东的港股长期资本。这种回流的兴业背后逻辑可能是由于全球市场的高波动性，使得资金从此前活跃的证券中东资金置动韩国和台湾市场转向了对悲观预期有较充分定价的港股。

兴业证券的港股主要观点如下：

1. 自冲突爆发以来，外资确实出现回流港股的兴业迹象。

根据香港交易所的证券中东资金置动数据，自3月初以来，港股国际中介结束了单边流出局面，兴业开始小幅回流，证券中东资金置动转为双向交易。港股从3月2日至3月18日，国际中介累计净流入达2.1亿港元。

2. 近期加仓港股的外资主要来源于灵活资金而非中东长期资本。

市场的剧烈波动导致外资出现双向交易，而这与中东主权财富基金等长期资本的投资理念不符。尽管在地缘政治不稳的背景下，中国可能吸引更多中东资金，但这一现象需时日，不会立即影响资本流动。

3. 本轮对港股的增持资金主要由海外对冲基金等灵活资金构成。

根据EPFR数据，因全球风险偏好下降以及流动性预期收紧，代表长线资金的海外主动基金自3月以来逐渐撤出香港市场，期间合计卖出5.5亿美元。因此，近期参与港股的外资可能以对冲基金为主，转移资金至已充分反映悲观预期的港股。

4. 战争爆发以来，外资的撤出对中东股市造成了影响，对当地投资者而言，反而增持了本地股市。

根据彭博数据，自2月27日以来，沙特、阿联酋和卡塔尔的本土资金反而流入股市，净流入阿联酋、沙特和卡塔尔市场18亿、13亿和1亿美元。此外，若战争持续，中东主权基金可能回流以保障流动性。

5. 对于成熟的投资机构来说，短期内进行大规模调仓的概率较低。

中东资金通常通过委托投资进行全球配置，更侧重于对宏观因素和企业盈利的研究，而非短期的市场叙事。

6. 中东资金在港股IPO基石认购中的加速参与属于长期战略方向，而非短期避险行为。

数据显示，中东主权财富基金今年在港股IPO基石投资者中的比例已从年初的不到20%提高至目前的38%-39%。然而，1月中旬以来的IPO项目中并未出现中东资本的身影，显示出其仍在关注优质企业，而非进行大规模配置。总的来看，中东资金参与的布局多为试探性，且大多数在战争爆发前已启动，反映出其长期“向东看”的战略配置。