国联民生证券发布家电行业2026年一季报前瞻：基数影响与潜在复苏

根据国联民生证券的国联报告，家电行业在2026年第一季度面临基数影响，民生但整体基本面正在复苏，证券瞻基内销基数压力已减轻，发布复苏外销有望改善，家电尤其是行业响潜在新兴市场。整体来看，年季行业经营状况逐步修复，报前值得关注。数影

国联民生证券的国联核心观点如下：

白电：环比增速回暖，成本压力增大。民生

预计2026Q1白电内销基数影响减轻，证券瞻基需求趋稳；外销冰洗类产品呈现强劲复苏，发布复苏空调市场降幅缩小，家电可能迎来拐点。行业响潜综合内外销，行业营收环比有所改善。然而，铜价上涨及中东地缘冲突导致塑料和铝价上扬，同时面临汇率和关税压力，盈利仍将受到抑制。

黑电：内销下滑减缓，外销表现回暖。

2026年初彩电内销同比下降8%，但较2025Q4的20%降幅有明显收窄。面板价格稍有上涨，伴随新技术产品的普及，行业盈利前景向好。外销方面，LCD TV外销量同比增长13%，国内龙头企业在优化渠道和产品方面持续发力，海外市场份额提升。

清洁电器：内需压力依旧，外销增长强劲。

2026年1-2月，扫地机内销同比下降5%，洗地机销售趋于增长。尽管基数依然较高，产品创新将有助于结构升级。外销方面，海外市场表现强劲，中国品牌在欧洲市场增速显著。

小家电：营收持续疲软，成本上升初现。

一季度厨房小家电销售呈现疲软，但环比2025年Q4有所缓解，咖啡机和空气炸锅增速突出。出口方面或面临外部环境压力。盈利方面，人民币升值及塑料价格上涨可能带来负面影响，但整体均价提升和内部降本增效的措施将有助于保持利润率。

后周期：地产仍有压制，行业预期平淡。

一季度商品房销售和竣工面积继续下滑，后周期需求的压制尚未解除。2026年新国补政策对厨电的支持力度有限，预计一季度收入将出现下滑，但在预期之中。行业可能加速洗牌，龙头企业的经营韧性将更为突出。

投资建议：

持续推荐：经营质量高、性价比突出的白电龙头如美的、海尔、格力和海信；全球市场份额稳步提升的彩电龙头如TCL和海信；行业顶尖的扫地机品牌如石头科技和科沃斯；以及持续扩展市场份额的苏泊尔、老板电器和小熊电器。

风险提示：

1) 原材料成本上涨的风险。原材料占主要家电公司营业成本的80%以上，目前的盈利预期基于原材料价格保持平稳，但如有色金属价格持续上涨，可能会影响整体盈利水平。

2) 关税和外需的不确定性。美国的关税政策仍存在变数，虽然欧美市场整体恢复，但地缘冲突和政策变化可能会影响后续需求和中国家电的出口。