机构解读今年大宗商品行情：整体牛市延续，金价短期承压长期上涨格局不变

瑞银的机构解读今年金最新大宗商品研究报告指出，美伊之间的大宗短期博弈是短期商品市场的重要驱动因素，各种地缘因素提升了市场的商品上涨波动率，从而推动大宗商品在年内整体大幅上涨。行情尽管黄金受到高利率和强势美元的整体压制而表现疲软，行情震荡修整，牛市原油和基本金属则凭借供需缺口得到有力支撑。延续

机构预计到2026年，承压长期大宗商品的格局配置价值依然看好，可以有效对冲通胀和能源供给风险，不变并建议投资者优化资产配置，机构解读今年金从单一投资黄金转向多样化的大宗短期商品投资。

地缘动荡推动市场，商品上涨大宗商品整体表现强劲

瑞银大宗商品分析师乔瓦尼·斯陶诺沃（Giovanni Staunovo）在最新报告中提到，行情中东地区的整体地缘局势反复影响着市场，持续拉高商品价格波动，同时带动各类资产普遍上涨。

数据显示，

原油价格在4月30日创下每桶126美元的四年新高，随即有所回落，目前报价维持在每桶94美元附近。黄金价格相对低迷，相较于今年1月的历史收盘高点下跌约16%，主要得益于市场加息预期的升温，导致对黄金的投资情绪和需求下降。

瑞银CMCI综合全收益统计显示，

即使地缘风险溢价逐步消退，原油、黄金和基本金属的基本面依然坚挺，支撑行情的稳定运行。目前多国成品油库存持续下降，在库存补充周期内，油价可能通过上涨来调整市场需求，供需紧平衡的局面难以迅速逆转。

黄金预期小幅下调，长期牛市逻辑依旧有效

受到美债收益率高企和美元走强的因素影响，瑞银近期下调了黄金的年末目标价，从每盎司5900美元调整至5500美元。

分析师多米尼克·施奈德（Dominic Schnider）与韦恩·戈登（Wayne Gordon）指出，目前市场对资金机会成本的关注增强，导致黄金作为无息资产的吸引力降低，黄金ETF和期货交易的需求显著减弱，短期内资金流回乏力，难以重现年初的上涨行情。

不过，机构并未否定黄金的长期牛市趋势，只是提醒投资者需耐心等待市场修复，预测年末金价仍有一定上涨空间。预计到2027年，全球货币政策有望转向中性，美元走强的格局可能会逆转，这样一来黄金的配置吸引力将再度增强。历史显示，在俄乌冲突、海湾战争及伊拉克战争等情况下，黄金价格通常呈现“冲突初期上涨、加息周期回落”的模式，本轮行情与历史特征高度一致。

多元商品价值凸显，资产配置策略迎来优化

乔瓦尼·斯陶诺沃进一步指出，在中长期内，全球高债务压力、美国财政赤字的持续以及各国外汇储备的多样化布局，都会对黄金的走势产生积极影响。同时，铜、铝等基本金属的供需缺口不断扩大，再加上全球电气化转型所带来的长期产业支撑，使得这些金属的涨幅潜力充足。

因此，瑞银建议投资者调整资产配置思路，避免单一重仓黄金。

对于那些持有大额黄金头寸且已实现显著浮盈的投资者，可以适度增加对铜、铝和农产品等品类的配置，以丰富收益来源，分散投资风险。对于普通投资者，可以在多元化资产组合中小幅配置黄金，以对冲地缘冲突和高通胀带来的系统性风险。此外，各国央行持续购金，和亚洲黄金饰品消费的增加，也将继续巩固黄金的基本需求，为行情提供坚实支撑。

总结

总体来看，到2026年大宗商品整体牛市格局保持不变，短期黄金受到宏观因素的压制而震荡调整，但原油和基本金属依然依托供需缺口保持强势。地缘冲突的长期影响、通胀压力和产业结构调整，共同为商品市场提供了长期的利好基础。

在全球经济不确定性加剧的背景下，积极管理和多样化布局大宗商品仍然是有效对冲市场风险和增加投资收益的优质策略。

日线图 来源：

北京时间6月2日13:26

报 4517.41 美元/盎司