中信建投：LME现货强升水 铜价再创历史高点

根据官网APP的中信再创报道，中信建投发布的建投研报称，本周有色商品在关键阻力位遇到获利了结，货强部分有色权益也显现兑现现象。升水然而，历史考虑到商品价格依旧有显著上行动力，高点建议对有色保持耐心。中信再创金价目前受压于4500美元，建投但就业和通胀数据降低了中期选举前加息的货强可能性，金价利好依旧。升水铜现货出现珍稀的历史高升水现象，显示库存极度紧张，高点铜价突破历史高点指日可待，中信再创且权益在10w铜价10倍出头的建投PE提供了安全边际，配置性价比突出。货强

中信建投主要观点如下：

工业金属：

本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变动分别为1.1%、-0.8%、0.6%、1.7%、1.4%；工业金属价格由金融属性与商品属性共同决定。金融属性方面，美联储已开始降息；而商品属性方面，全球铜铝库存处于低位，伴随中国经济复苏和新能源行业的增长，铜铝需求有望改善。

LME现货强升水，铜价直逼历史高点

（1）黄金：乐观情绪略有减弱，金价徘徊于4500美元。

本周美国发布的7月物价数据显示，CPI同比上涨3.4%，为今年3月以来新低，核心CPI同比上涨2.5%。此后市场对美联储加息的预期大幅降温至约35%。尽管金价经历了快速反弹之后面临获利了结，但中期来看，美联储在选举前的加息可能性下降，为金价提供了支持。预计全球央行黄金储备将继续增加，约89%的央行储备管理者有此看法。

（2）铜：LME现货升水，铜价逼近历史高点。

Comex-LME价差扩张，反映市场对美国对铜增税的预期。随着价差扩大，非美地区库存持续下降，现货愈加紧张。LME现货铜相对三个月期铜升水已达到434美元/吨，为自2021年10月以来最高水平。库存短缺的价格结构助推铜价强劲，距离历史高点14527.5美元/吨仅一步之遥，而全球铜矿供应增量再度未达预期，铜价持续强势。

（3）铝：中东复产未能改变短缺局面，铝价保持上行。

本周LME铝下跌0.76%，因阿联酋铝业复产速度超过市场预期。然而，由于中东地区减少286万吨的铝产能，导致全球电解铝供应缺口达到120万吨，国内外库存持续去化。短期内缺口将推动铝价反弹，铝业公司业绩表现优异，利于铝相关标的的回升。

风险提示

1、全球经济可能出现大幅衰退，消费大幅下滑。世界银行将2026年全球经济增长预期从2.3%上调至2.6%，但经济增长放缓的趋势不容忽视。若全球经济深度衰退，将对有色金属消费形成冲击。

2、美国通胀失控，导致美联储超预期收紧货币政策，强势美元压制权益资产价格。若美国无法有效控制通胀，并持续加息，将对以美元计价的有色金属产生不利影响。

3、国内新能源板块消费增速未达预期，地产消费持续低迷。尽管房地产政策相对放松，居民购房意愿不足，若销售持续未改善，地产竣工将面临减速风险，影响国内部分有色金属消费。