高盛预测更新：日元空头逻辑升级至165

高盛集团最新的高盛更新外汇展望报告显示，日元未来一年走势预期已大幅下调至1美元兑165日元，预测成为彭博调查中更为悲观的日元预测者之一。这一判断主要基于日美之间持续的逻辑利差以及日本财政和货币环境的变化。

策略师凯伦·赖希戈特·菲什曼（Karen Reichgott Fishman）指出，升级此次调整反映出三个关键因素：日本的高盛更新财政压力依然持续，美国国债收益率估计将在较长时间内保持高位，预测以及日本央行加息进程可能依然缓慢。日元

她强调，逻辑这些条件将持续对日元造成贬值压力。升级

尽管如此，高盛更新菲什曼明确表示：“这些背景表明日元将继续面临贬值压力，预测尽管我们的日元估值模型显示日元已被极度低估。”这也反映出基本面与估值之间的逻辑矛盾。

高盛指出，升级日本的财政刺激计划可能推高本国债券的期限溢价，相较美国国债而言，历史显示这一动态通常伴随美元兑日元的进一步上涨。

目前，日元汇率已接近数十年来的低点，当前在1986年以来的最低区间徘徊，是过去一年中多种货币表现最弱的之一。同时，市场仓位的变化也进一步加深了看跌预期：对冲基金在上个月将日元空头头寸提升至自2017年以来的最高水平。

外汇衍生品市场的定价同样反映了这种预期，交易员预估到明年6月，美元兑日元升至165的概率约为72%。在7月6日的亚洲早盘，该货币对交投在161.80附近，较前日上涨约0.3%。

关于交易策略，高盛支持以日元为融资货币的套利交易。这类操作通过借入低利率的日元，从而配置收益率更高的资产，例如新兴市场货币。

在较短时间内，高盛也同步调整了美元兑日元的预期：三个月内预计汇价在162附近，六个月内为163，相较于之前的160和158，整体路径明显提高。

对于日本当局可能采取的干预措施，高盛认为其效果可能不持久。报告指出，在宏观因素持续支持美元的情况下，即便采取政策干预，亦难以改变趋势。菲什曼提到：“有关财务省可能在正式干预前不再发出警告的最新消息，可能会短期内抑制市场波动，但日元疲弱的根源依然存在。”

该行指出，干预或许能争取时间，但如果没有美国经济衰退或日本央行明显加速加息，则对日元的支撑可能是暂时的。

此次下调日元预测的背景是高盛预期美元将继续强势，归因于两大因素——美国的人工智能投资热潮和能源供应中断，这些因素可能在更长时间内维持美元对低收益货币的强势。

高盛表示，美元全面走软的可能性较小，并下调了对欧元的预测，预计三个月以内欧元兑美元为1.14，之后六个月内回落至1.12，并维持该水平。

相比之下，高盛对一些高收益新兴市场货币持乐观态度，上调了对印度卢比的预测，原因在于印度经济增长改善和通胀降低；同时在央行立场鹰派及财政整顿预期的背景下，对哥伦比亚比索的看法也更加乐观。