光大证券：新型能源体系建设“十五五”规划落地 看好“三桶油”长期价值

光大证券发布了一份研究报告，十五五指出在能源安全战略不断强化的光大规划背景下，“三桶油”的证券长期价值值得关注。《新型能源体系建设“十五五”规划》将能源安全保障置于核心位置，新型计划建立强韧的体系桶油能源安全保障体系，以应对极端情况下的建设价值能源安全需求。此外，落地该规划将在多个方面增强石化和煤化工行业的看好供给约束，行业供给有望持续收缩，长期从而提高盈利天地。十五五

光大证券的光大规划主要观点如下：

《新型能源体系建设“十五五”规划》发布，设定了2030年发展的证券核心目标

2026年6月25日，国家发展改革委与国家能源局正式发布《新型能源体系建设“十五五”规划》，新型明确目标是体系桶油在2030年前建立清洁、低碳、建设价值安全、高效的新型能源体系。规划详细阐述了新型能源基础设施、能源安全保障、绿色低碳消费、能源科技创新、现代化治理和国际合作等六大领域的14项具体措施。主要目标包括：能源综合生产能力达58亿吨标准煤，提升电力系统的安全韧性，确保能源进口多元可控，煤炭和石油消费达到峰值，非化石能源消费比重达25%，风电和太阳能发电装机比重超过50%并成为主体。

强化能源安全底线，并看好“三桶油”的长期价值

《规划》强调能源安全保障的重要性，计划建立强韧的能源安全保障体系，以确保在极端情况中的能源安全。具体措施包括：

1) 增加油气储备与生产，特别是在深地、深海、非常规和老油田领域，实现原油年产稳定在2亿吨，天然气稳步增长。

2) 完善油气储备体系，建设多个地下储气库群。

3) 优化全国油气管道网络，至2030年天然气管道输送能力达到5000亿立方米/年。

4) 强化煤炭的底线保障，建设五个主要煤炭供应基地，2030年全国占比超过80%，形成超过1亿吨的产能储备。作为增储上产的核心力量，“三桶油”将继续为国家的能源安全提供支持。

供给约束提高行业盈利，炼化和煤化工龙头企业优势显著

《规划》通过多个维度加强石化、煤化工行业的供给约束，预计行业供给将持续减少，盈利水平逐步抬升。炼化领域将严格控制炼油产能，引导大型企业优化重组。煤化工方面，将合理限制煤电装机与发电量，并推动低效煤电逐步关停，推动煤炭利用方式的转型。同时，大气污染防治重点区域将实施煤炭消费总量控制，限制高能耗项目的批准，确保煤化工领域有序发展。在产能收紧及项目审批严格的背景下，具有能效与成本优势的龙头企业将受益，市场份额更加集中。

新能源装机的快速增长促进储能建设，上游锂电材料受益

《规划》提出需加快风电及光伏新能源电站的开发，预计2030年前，配电网将支持9亿千瓦的分布式新能源接入。新能源装机的增长将对电力系统的调节能力提出挑战，储能市场因此迎来了快速发展的机会。规划中明确了对抽水蓄能电站的布局与新型储能的推广目标，至2030年，抽水蓄能装机目标为1.6亿千瓦，新型储能目标为3亿千瓦。这将直接推动上游锂电材料（如六氟磷酸锂、电解液、隔膜等）的需求快速增长。

风险分析：

上游资本支出的增长速度可能低于预期，原油和天然气价格可能出现剧烈波动。