国泰海通：美国通胀温和趋势延续 加息担忧暂时解除

根据国泰海通的国泰研究报告，目前7月美国通胀数据符合预期，海通显示出商品价格坚挺而服务价格稳定的美国特点，这在一定程度上缓解了市场对美联储在9月加息的通胀忧虑。虽然美国通胀持续保持温和状态，温和但仍需关注油价和需求强劲可能对通胀产生的趋势影响。如果8月的延续通胀数据没有超出预期的强劲表现，并且美国的加息解除就业增长维持在低水平，美联储可能会进一步延长观望期，担忧9月可能维持利率不变。国泰

国泰海通的海通主要观点如下：

7月通胀：如预期温和放缓。

7月美国CPI同比回落至3.4%，美国环比回升至0.1%。通胀核心CPI同比保持在2.5%，温和环比回升至0.2%，趋势均符合市场预期，整体维持温和。能源分项环比依然呈现负增长，但因美伊局势升级导致油价反弹，环比跌幅相比6月明显收窄。

核心通胀：商品价格强劲服务价格稳定。

核心商品中多数商品环比增速有所回升。首先，作为核心商品的主要部分，汽车分项环比明显反弹，尤其是二手车分项显著回升。其次，家具、服装和教育通信类商品的环比增速也有所改善。总体来看，剔除二手车后的核心商品环比增速回升至约0.2%，扭转了二季度以来表现相对疲软的趋势。相比之下，核心服务通胀整体表现温和，住房分项的环比增速小幅回升，仍保持在温和增长区间。剔除住房分项后，核心服务环比增速上升0.2个百分点至0.2%，没有出现过热现象。7月机票环比回升带动了交通运输服务的环比增速提升，医疗服务和教育通信服务的环比也有所反弹，但幅度仍在可控范围内。

美联储：预期观望期将进一步延长。

当前美国通胀保持温和，未来需关注通胀潜在的上行风险。首先，如果受美伊局势影响油价再度上涨，可能会对通胀的下降速度造成进一步干扰；其次，考虑到美国需求仍具韧性以及AI资本持续扩张，需求端对美国核心通胀的推动效应仍需警惕。短期内，符合预期的通胀数据缓解了对美联储9月加息的忧虑。下一次通胀数据发布前，市场情绪和美联储的货币政策受其影响较大。如果8月通胀数据继续呈现温和趋势，并且美国就业市场保持低增长，美联储的观望期可能进一步延长，9月可能维持利率不变。

风险提示：

伊朗局势的僵局可能导致油价再次反弹，且美联储的鹰派倾向可能超出预期。