中金首次给予映恩生物-B(09606)“跑赢行业”评级，目标价430港元

根据XM外汇官网APP的跑赢行业消息，中金公司发布研报，中金首次覆盖映恩生物-B(09606)，首次生物给予“跑赢行业”评级。予港元基于DCF估值，映恩其合理市值为379亿港元，跑赢行业目标价为430港元，中金与目前股价相比有20.1%的首次生物上涨空间。映恩生物是予港元一家全球化的抗体偶联药物(ADC)创新型平台公司。

中金的映恩主要观点如下：

ADC作为全球最具前景且发展迅速的药物形式之一。

根据Frost & Sullivan的跑赢行业数据，2023年全球ADC市场规模约为104亿美元，中金预计到2032年将增长至1,首次生物151亿美元。下一代ADC不断在分子设计、予港元靶点优化、映恩疗效及安全性方面进行探索，有潜力将其应用拓展到自免疫等领域。

映恩生物作为ADC领域的创新者，已经通过多项合作验证了其技术。

公司建立了4个独特的ADC技术平台，并与BioNTech、百济神州、Avenzo及葛兰素史克等多家跨国制药公司达成授权协议，交易总额超过60亿美元。中金分析认为，其全球合作研发将为映恩生物的创新平台提供支持，推动ADC创新的“飞轮效应”。

首款ADC预计在2025年申请上市，后续产品线也颇具亮点。

公司预计将在2025年提交DB-1303（HER2 ADC）在美国用于子宫内膜癌和在中国用于乳腺癌的上市申请。同时，DB-1311（B7-H3 ADC）在前列腺癌中展示出显著潜力，DB-1310（HER3 ADC）有望崭露头角；DB-1305（TROP2 ADC）和双抗的联合应用探索在全球处于领先地位，自免疫领域和双抗ADC的开发不断推动着新一代ADC的前沿进展。

公司的独特之处在于：

市场通常对已在临床阶段的管线进行逐一估值，而中金强调映恩生物在ADC领域作为经过验证的平台型创新者的投资价值，优质的平台有望长期孵化出更多有价值的管线。

催化剂包括：

DB-1303在中美的上市申请，及DB-1311的注册临床开展。