新兴市场债券引入危机暂停条款，助力应对巨灾债务

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【新兴市场债券引入危机暂停条款，新兴助力应对巨灾债务】

⑴ 包括东方汇理与普信在内的市场主要债券投资者已联合提议，在主权债券合约中增设危机暂停条款，债券暂停助力债务这一条款将允许受冲击的引入应对新兴市场国家在不构成违约的情况下，暂停偿债最长达一年，危机以缓解短期现金流困境，条款并保持市场准入。巨灾

⑵ 此次方案由英国支持的新兴伦敦可持续主权债务联盟的债券持有人工作组主导起草。普信新兴市场固定收益主管穆阿迪指出，市场该倡议是债券暂停助力债务在广泛磋商后提出，因其商业可行性，引入应对可能实现持有人与发展中国家的危机双向共赢。

⑶ 穆阿迪承认，条款外界对该提案的巨灾看法存在分歧，一些声音认为提案力度不足，新兴无法解决深层债务危机，而另一些则担心条款可能引发道德风险。

⑷ 条款设计包括两种触发条件：一是国家宣布紧急状态或寻求国际货币基金组织的紧急融资，并提前三十天通知持有人，与至少60%的外部债权人达成类似的救助协议；二是当世界银行认定灾害损失超过国内生产总值的15%时，启动快速暂停机制。

⑸ 工作组指出，这类条款的引入将构建更为连贯和可预测的危机应对框架，从而支持市场的稳定与高效运作，确保发行方与投资者双方的利益。同时，持有超过半数债券的投资者可否决暂停的执行，前提是透明度或债权人公平参与等条件未得到满足。

⑹ 国际货币基金组织非洲部主任塞拉西表示，此机制可以作为现有危机应对措施的有益补充，愿意提供具体国家遭遇冲击后的偿债压力评估。

⑺ 尽管格林纳达和巴巴多斯之前引入了类似条款，但由于可执行性和道德风险的担忧，尚未在国际债券市场成为普遍标准。这次大型机构的联合推动能否打破制度惯性，值得关注。