沙特原油出口大幅回升，霍尔木兹海峡复航影响美联储决策

根据最新消息，沙特华盛顿与德黑兰达成临时和平协议后，原油影响波斯湾地区的出口储决策石油及天然气生产国开始增加发货。沙特阿拉伯正在大规模恢复原油出口，大幅这是回升霍尔海峡自伊朗战争封锁霍尔木兹海峡以来的首次显著增加。

最新船舶追踪数据显示，木兹美联周四，复航四艘在沙特主要石油与天然气出口枢纽装载原油的沙特超级油轮出现在阿曼湾。这是原油影响和平协议生效以来最多的一天。一共约800万桶沙特原油通过霍尔木兹海峡进入阿曼湾，出口储决策展现了原油物流的大幅快速恢复，能源风险溢价也开始减少。回升霍尔海峡

此外，木兹美联自沙特恢复在波斯湾的复航油轮装载以来，其原油出口量已接近战前水平。沙特在截至周三的六天里，沙特的日均出口量达到630万桶，接近2025年的平均水平，几乎达到了今年2月份的90%——当时沙特及其邻国曾大幅增加供应。

霍尔木兹海峡的恢复航行对美国通胀上行风险有一定缓解，但并不意味着通胀问题已经完全解决。对于美联储而言，这意味着不再是“被迫防范再通胀”，而是“等待数据确认去通胀恢复”。

根据美国5月份的CPI数据，能源指数环比上涨3.9%，汽油环比上涨7.0%，这使得能源成为整体CPI涨幅的重要因素。过去12个月，能源价格上涨23.5%，汽油上涨40.5%，反映出油价冲击对通胀的影响。

EIA的最新短期能源展望中提到，全球原油价格上升正在推动美国成品油价格的预期增加。柴油、航煤和汽油的批发价格预期也有明显提升。因此，霍尔木兹海峡复航的政策意义在于减轻美联储加息的压力，而不仅仅是开启降息的通道；美联储需等到能源价格回落，通胀预期下降，并且服务、工资和住房通胀同步降温后才会考虑宽松政策。

沙特超级油轮的集体出海意味着原油风险溢价的显著降低。四艘沙特超级油轮的800万桶原油通过霍尔木兹海峡进入阿曼湾，减轻了原油供应链的风险，利好美国通胀放缓及美联储的鸽派预期。

更有报道称，沙特阿美正在以临时方式向亚洲客户出售至少600万桶原油。霍尔木兹海峡的交通开始恢复，船舶以船队形式行驶，通过美国管理的安全航道通行。同时，此前留在波斯湾的沙特油轮数量急剧减少。

对美国通胀压力来说，沙特阿美恢复拉斯坦努拉港的装船，并开始向亚洲客户销售现货的消息，使得油价因供应担忧减轻而持续回落，布伦特和WTI已经回落至今年低位。澳大利亚麦格理集团近期下调了2026年和2027年国际油价的预期，预计布伦特原油价格在2026年平均为每桶77美元，低于之前的89美元预期。

这些供应恢复的新迹象表明过去因美伊战争、霍尔木兹海峡封锁而导致的“能源型通胀冲击”正在缓解。若原油、汽油等能源输入成本持续下降，将首先降低美国CPI中的能源分项，然后通过各类渠道对整体通胀产生影响。

对于美联储来说，虽然美伊和平协议和原油供应复苏缓解了部分通胀压力，但并不足以立即转向宽松政策。只有在能源价格进一步下降并且核心物价指标同步降低的情况下，美联储才会考虑从高位利率转向宽松周期。