美联储理事米兰鹰派言论，缩表与流动性工具去污名化双推进，美元定价机制重塑在即

美联储理事斯蒂芬·米兰于周四（3月26日）发表讲话，美联名化呼吁消除回购操作和贴现窗口的储理“污名化”，以增强这些传统流动性工具在危机时的事米双推塑即有效性，并阐述了美联储资产负债表缩减的兰鹰论缩长期路径，指出当前的表流庞大资产规模已对市场造成扭曲并限制了未来的政策空间。

流动性工具去污名化

米兰强调，动性美联储需积极消除对回购操作和贴现窗口的工具负面认知。这些工具本应在金融压力时期发挥有效的去污最后贷款人机制作用，但由于市场对于这些工具的进美价机负面解读，银行不愿意使用，元定导致其实际效果大打折扣。制重

通过降低污名化，美联名化米兰认为可以鼓励银行在需要时更主动地使用这些流动性支持工具，储理从而提升整个金融体系的事米双推塑即韧性，并为美联储在未来危机中保留更多政策灵活性。兰鹰论缩

资产负债表缩减的长期路径

米兰指出，缩减美联储资产负债表将是一个长期过程，可能需要数年才能完成，幅度和速度将取决于银行体系的准备金需求变化。

他表示，现实中存在将美联储资产减少1万亿至2万亿美元的可能性，并强调更积极的市场干预措施可以帮助实现这一目标。缩减资产负债表将有助于减少美联储对金融市场的过度影响，并在未来危机中为决策者提供更多政策空间。

庞大资产负债表的负面影响

米兰直言，巨额的美联储资产负债表已扭曲金融市场，给美联储自身带来挑战。这种扭曲不仅对市场的价格发现机制造成影响，也限制了美联储在未来经济周期中的政策灵活性。

通过有序缩减资产规模，美联储可逐步恢复正常的货币政策传导机制，以应对潜在的下一次危机。

对美元的影响分析

米兰的讲话增强了流动性工具的可信度，明确了缩表的长期路径，并强调减少市场扭曲，传递出美联储希望强化政策框架稳健性的信号，为未来预留空间。

短期内，这有助于稳定市场对流动性管理的预期，中期可能提升美元资产的定价效率，对美元形成结构性支撑。投资者还需关注美国经济基本面、财政纪律和美联储政策的可信度。周五亚市期间，

美元维持在99.90附近窄幅震荡。

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日线图，来源：）

美联储4月维持利率不变的概率为93.8%，加息预期略增

据CME“美联储观察”最新数据，市场预计美联储在4月会议上维持利率不变的概率为93.8%，加息25个基点的概率降至6.2%。与前一日相比，加息预期略有上升。

对于6月会议，预计累计加息25个基点的概率为19.9%，加息50个基点的概率为1.0%，维持利率不变的概率为79.2%。

近期中东局势持续紧张，但美方表示谈判仍在进行中，伊朗则表示正在审议停战提议。油价波动加剧，市场对美联储政策路径的定价随之调整。后续需关注局势变化及关键经济数据。

后市展望与风险

短期内，米兰的表态为市场提供了美联储资产管理方向的清晰信号，预计会稳定市场对流动性工具的预期。长期来看，资产负债表缩减的进程将逐步展开，且其节奏和效果将依赖于银行准备金需求的变化及整体经济环境。

投资者需密切关注美联储后续流动性规则的调整、资产负债表数据公布及可能的市场干预举措。任何缩减加速的信号都可能影响长期利率水平和金融市场流动性。

北京时间9:38，

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